西麦食品(002956):增长提速,产品结构持续优化,成本红利稳步释放-公司点评报告

#核心观点：1、2025年半年度营收11.49亿元，同比增长18.07%，归母净利润0.81亿元，同比增长22.46%。2、分产品看，复合燕麦片收入5.56亿元，同比增长27.6%，冷食燕麦片收入0.86亿元，同比增长27.23%，纯燕麦片收入4.21亿元，同比增长13.2%。3、分区域看，南方大区收入6.83亿元，同比增长20.14%，北方大区收入4.27亿元，同比增长13.34%。4、毛利率43.59%，同比提升1.07个百分点，其中复合燕麦片毛利率48.84%，同比提升2.32个百分点。5、销售费用率上升，主要因宣传推广费用增加。6、公司聚焦大单品战略，产品结构持续优化，并积极布局大健康领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为22.90亿元、27.41亿元、33.09亿元，同比增长20.78%、19.69%、20.73%；预计归母净利润分别为1.70亿元、2.25亿元、2.80亿元，同比增长27.77%、32.25%、24.25%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等

  

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