联泓新科(003022):业绩修复,新产品多点开花

#核心观点：1、联泓新科2025年上半年实现营收29.11亿元，同比下降12.13%；归母净利润1.61亿元，同比增长14.15%；扣非归母净利润1.60亿元，同比增长43.21%。2、毛利率19.64%，同比提升2.75个百分点；净利率5.66%，同比提升1.48个百分点。3、分产品看，环氧乙烷衍生物收入同比增长37.93%，毛利率提升10.60个百分点；乙烯-醋酸乙烯共聚物、聚丙烯专用料收入分别下降3.92%和4.47%。4、净利润增长主要源于原材料价格回落、降本增效措施见效，以及EC、UHMWPE、电子特气、PLA等新产品开始贡献利润。5、公司持续优化产品结构，EVA业务锁定高VA含量产品，EOD业务高毛利占比提升，新投产项目负荷提升和市场开拓取得突破。6、公司在建项目包括20万吨/年EVA、10万吨/年POE等，均将于2025年陆续建成投产；研发覆盖固态电池材料、生物基材料等多个领域，部分新产品通过客户验证。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为69.85亿元、88.38亿元、102.98亿元，同比增长11.4%、26.5%、16.5%；归母净利润分别为3.68亿元、6.03亿元、7.63亿元，同比增长57.0%、63.7%、26.5%；对应PE分别为74.3倍、45.4倍、35.9倍；首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨；工艺技术迭代风险；新产品研发验证不及预期；项目进度不及预期；安全环保风险。

  

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