亿纬锂能(300014):业务稳健增长,短期利润受冲击

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收281.70亿元，同比增长30.06%；归母净利润16.05亿元，同比减少24.90%。2、第二季度营收153.73亿元，同比增长24.56%，环比增长20.14%；归母净利润5.04亿元，同比降低52.96%，环比降低54.22%。3、第二季度毛利率17.46%，净利率3.76%，受股权激励费用和单项坏账计提影响明显下滑。4、上半年动力电池出货21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货28.71GWh，同比增长37.02%。5、公司是中国首家量产并供应大圆柱动力电池的公司，大圆柱电池已实现量产装车超过六万台，2024年度大圆柱电池出货量全球第二、国内第一。6、公司是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的公司。7、公司持续推进全球化战略部署，马来西亚电池生产基地已完成产线调试并实现首颗小圆柱电池产品成功下线；马来西亚储能项目预计于2026年初部分产能实现量产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润43.47亿元、65.03亿元、83.33亿元，对应当前PE分别为22.83倍、15.26倍、11.91倍。公司在动力、储能、消费电池领域均具备明显的竞争优势，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；技术路线发生重大变化；政策风险。

  

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