天润乳业(600419):Q2净利润扭亏为盈,不强赎转债增强信心

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入13.95亿元，同比下降3.30%；归母净利润-2186万元，同比增长21.68%；扣非归母净利润5779万元，同比增长141.32%。2、第二季度营业收入7.71亿元，同比下降3.94%；归母净利润5145万元，同比增长258.54%；扣非归母净利润5882万元，同比增长4533.75%。3、分产品看，常温乳制品、低温乳制品和畜牧业产品收入同比分别下降6.10%、6.17%和增长30.69%。分区域看，疆内收入增长10.65%，疆外收入下降17.21%。4、第二季度毛利率18.68%，同比提升0.69个百分点，主要因大包粉销售下降。5、公司通过多渠道拓展销售、升级设备工艺、加强研发、优化牛群结构等措施实现降本增效，公斤奶成本同比下降11.14%至3.19元/公斤。6、公司决定不提前赎回可转债，以保护投资者利益。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为0.22元、0.56元、0.73元，对应PE分别为52倍、21倍、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全问题，行业竞争加剧，扩产不及预期

  

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