洽洽食品(002557):业绩短期承压,品类创新＆渠道优化有望实现韧性增长-公司点评报告

#核心观点：1、2025年半年度报告显示，公司营收27.52亿元，同比下降5.05%，归母净利润0.89亿元，同比下降73.68%。2、分产品看，葵花子收入17.72亿元同比下降4.45%，坚果类收入6.1亿元同比下降6.98%，其他产品收入3.04亿元同比下降13.76%。3、分区域看，东方区收入6.55亿元同比下降24.76%，南方区收入8.84亿元同比增长2.43%，北方区收入4.23亿元同比下降19.83%，电商收入4.51亿元同比增长24.79%，海外收入2.78亿元同比增长13.18%。4、毛利率下降，25H1毛利率19.93%同比下降8.52个百分点，主要因原料价格上涨。5、费用率上升，25Q2期间费用率23.26%同比上升6.45个百分点，其中销售费用率14.07%同比上升4.03个百分点。6、公司持续推新拓展品类矩阵并优化渠道服务，数字化终端网点数量约56万家。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为73.18亿元、80.01亿元、87.73亿元，同比增长2.62%、9.34%、9.65%；预计归母净利润分别为5.52亿元、9.01亿元、9.92亿元，同比增长-34.98%、63.20%、10.11%；对应PE为21.6X、13.2X、12.0X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等

  

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