报喜鸟(002154):上半年收入小幅下滑,刚性费用及存货减值致利润承压-财报点评

#核心观点：1、2025年上半年收入同比下滑3.6%至23.9亿元。2、毛利率同比提升0.1百分点至67.1%。3、销售费用率同比上升3.7百分点至44.2%，管理费用率同比上升2.3百分点至9.4%。4、归母净利润同比下滑42.7%至2.0亿元，归母净利率下降5.6百分点至8.2%。5、期末存货余额11.4亿元，同比上升5.9%，存货周转天数同比上升24天至282天。6、第二季度收入同比下降3.5%至10.9亿元，归母净利润同比下滑71.4%至0.3亿元。7、分品牌看：主品牌报喜鸟收入同比下降9.6%，哈吉斯收入同比上升8.4%，宝鸟收入同比降低22.5%，乐飞叶销售增长20.5%。8、分渠道看：直营收入增长2.3%，加盟收入下降12.1%，团购收入下降20.9%，线上收入增长17.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为4.1/4.5/4.8亿元，同比-17.4%/+8.9%/+8.0%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：线下消费持续疲软、品牌形象受损、渠道拓展不及预期。

  

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