杰瑞股份(002353):上半年收入同比增长39％,装备、工程、服务一体化现强劲拐点

#核心观点：

   1、2025年上半年收入69.01亿元，同比增长39.21%，归母净利润12.41亿元，同比增长14.04%，扣非归母净利润12.31亿元，同比增长33.90%。

   2、经营性现金流净额31.44亿元，同比+196.36%，新订单/存量订单分别为98.81/123.86亿元，同比增长37.65%/34.76%。

   3、高端装备制造/油气工程及技术服务收入分别为42.24/20.69亿元，同比+22.42%/+88.14%，对应毛利率分别为38.28%/23.74%。

   4、国内/国外市场收入分别达到36.05/32.95亿元，同比增长39.97%/38.38%。

   5、天然气业务收入同比增长112.69%，新增订单增长43.28%。

   6、成功斩获阿尔及利亚国家石油公司天然气增压站总承包工程项目，金额约61.26亿元人民币。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年-2027年归母净利润分别为31.63/37.95/44.45亿元，对应PE 14/12/10倍，上调一年期合理估值区间为52.53-61.79元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   原油天然气价格波动加剧风险；市场竞争加剧及收款风险；国际化经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。