福斯特(603806):光伏胶膜业务短期承压,电子材料业务加速布局-公司调研更新报告

#核心观点：

   1、公司2025H1业绩受光伏行业景气下行及新业务投入影响，预计归属于母公司所有者净利润4.73亿元，同比下降49.05%；扣除非经常性损益后的净利润4.26亿元，同比下降52.65%。

   2、业绩下滑主要由于光伏行业产能过剩、竞争加剧，胶膜产品售价降幅大于原材料降幅，导致收入和毛利额同比下降约46.72%；部分新业务（特种薄膜及上游POE树脂）处于投入期亏损约6,226万元。

   3、公司自2016年起布局电子电路核心材料，已实现原材料自主可控，2024年感光干膜销售量15,933.90万平方米，同比增长37.97%。

   4、公司同时布局功能膜材料业务，涵盖铝塑膜和RO支撑膜两大板块，已顺利导入数码、储能及动力电池客户。

  

   #盈利预测与评级：

   维持“增持”评级。2025-2027年EPS预测为0.65/0.86/1.11元，给予公司2025年25倍PE，对应目标价17.00元。

  

   #风险提示：

   光伏产业链价格下行、原材料价格波动、新业务推进及盈利不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。