万和电气(002543):内稳外拓打开成长空间,治理优化进入发展新阶段-深度研究

#核心观点：

   1、万和电气主营业务涵盖热水器和其他生活厨电产品的海内外销售，以技术创新引领行业变革升级。

   2、公司引入职业经理人管理模式，发布员工持股计划绑定核心高管，推动公司向现代化模式转型。

   3、热水器行业呈现“存量换新+增量创新”趋势，燃热持续渗透，产品向大容积化、高能效化升级。

   4、公司产品定位经济型，具有性价比优势，核心零部件自制率高，七大生产基地和数智工厂助力发挥产研优势和规模效应。

   5、公司渠道覆盖连锁专卖店、KA、电子商务、工程采集、建材家装等多元渠道，国内收入实现10%逆势增长。

   6、公司积极拓展海外市场，依托泰国和埃及两大海外基地，推进产品出海-制造出海-品牌出海-资本出海发展步骤。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年的归母净利润分别为7.4/8.2/9.2亿元，给予公司25年目标PE为15x，对应目标市值110.9亿元，目标股价14.91元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   主要原材料波动风险、宏观经济和政策变化风险、汇率波动造成的汇兑损失风险、全球化运营风险、测算过程具有主观性风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。