藏格矿业(000408):巨龙铜业贡献主要业绩,半年报慷慨分红重视股东回报-2025H1点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收16.78亿元（同比-4.74%），归母净利润18.00亿元（同比+38.80%），扣非净利润18.08亿元（同比+41.55%）。

   2、巨龙铜业贡献核心利润：2025H1矿产铜产量9.28万吨，投资收益12.64亿元（占归母净利润70.22%），二期项目投产后预计年产量达30-35万吨。

   3、氯化钾业务量价齐升：平均售价2845元/吨（同比+25.57%），收入13.99亿元（同比+24.60%），毛利率61.84%（同比+13.56%）。

   4、碳酸锂业务承压：平均售价67470元/吨，收入2.67亿元（同比-57.90%），毛利率30.53%（同比-19.75%）。

   5、高比例分红：现金分红15.69亿元，分红比例达87.14%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为2.03/2.55/3.23元，对应PE为24/19/15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、碳酸锂下游需求扰动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。