纳思达(002180):被低估的国产打印机核心资产-公司深度报告

#核心观点：

   1、打印机业务国际化成果显著，奔图全球市占率持续提升，2025Q1达到3.1%，拥有6200余项专利。

   2、A3高端产品销量快速增长，2024年同比增长131.44%，第四季度环比增长401.41%。

   3、打印机芯片入围安全可靠测评核心领域，信创市场出货量同比增长50%。

   4、芯片业务在汽车电子领域取得突破，多款芯片实现批量出货上车，国内首颗超声波传感和信号处理器GURC01量产。

   5、工业领域推出全球首款基于Arm? Cortex?-M52处理器的双核架构芯片G32R5系列，并在多个行业头部客户实现导入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为3.93/13.56/19.06亿元，对应PE分别为85X、25X、18X；在不考虑剥离利盟情景下，预计2025-2027年归母净利润为12.83/14.49/20.28亿元，对应PE分别为26X、23X、17X，首次覆盖，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   市场拓展不及预期；行业竞争加剧；技术路线变化具有不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。