世运电路(603920):汽车PCB技术领先,绑定特斯拉成长空间广阔-公司动态研究报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入50.22亿元，同比增长11.13%；归母净利润6.75亿元，同比增长36.17%。2025Q1营业收入12.17亿元，同比增长11.33%；归母净利润1.80亿元，同比增长65.61%。

   2、Dojo2芯片性能比第一代提升10倍，算力性能接近英伟达Blackwell B200芯片。Dojo2采用更密集的mesh网络互联架构，模块化规模更大、集成度更高。

   3、英伟达发布GB300，GB300 NVL72系统整合72颗Blackwell Ultra GPU和36颗Grace CPU，AI性能预计达到GB200 NVL72的1.5倍。预计2026年推出Rubin系列GPU。

   4、AMD在服务器处理器市场份额达27.2%，预计2026年市场份额达到50%。推出Instinct MI400系列GPU，提供40(FP4)、20(FP8) PetaFLOPS的算力。

   5、特斯拉Robotaxi项目进入关键发展期，预计8月1日正式上线运行。FSD需要Dojo提供超大规模神经网络训练能力。

   6、公司深耕PCB行业，产品涵盖汽车、AI服务器、人形机器人等领域。已进入大客户的Dojo供应链，并通过OEM方式进入NVIDIA、AMD供应链体系。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年收入分别为63.78、95.67、115.76亿元，EPS分别为1.24、2.07、2.63元，当前股价对应PE分别为28.0、16.8、13.3倍。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车销量不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；PCB产品原材料价格波动；市场波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。