瑞纳智能(301129):平台交付迎兑现拐点,主业回暖驱动成长-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、公司主营业务结构清晰，盈利能力突出，深耕智慧热力与能源管理赛道，EPC/EMC业务双轮驱动加速落地。

   2、公司依托自主研发的能源物联网技术体系，持续拓展智慧供热与节能改造业务，EPC模式已在多个区域复制落地，EMC模式已实现超亿元级别项目签约。

   3、公司打造涵盖计量、能效分析、热网监控、智能平衡等模块的完整智慧热力解决方案，产品体系覆盖智能热控终端、运维系统、能源中台等多个维度。

   4、公司前瞻布局碳化硅业务，涵盖晶体材料、设备研制与下游加工，已完成核心设备投产并具备批量出货能力，产品定位于第三代半导体材料国产替代与新能源场景拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为1.62/1.92/2.23亿元，EPS分别为1.19/1.41/1.64元，给予公司2025年30倍PE估值，对应合理市值为48.49亿人民币，对应目标价35.63元/股。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧的风险，新兴业务发展不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。