中科蓝讯(688332):端侧赋能可穿戴SoC,跨领域拓展新蓝海-深度研究

#核心观点：

   1、中科蓝讯是国内音频SoC龙头厂商，产品线涵盖蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片等八大领域，客户包括小米、TCL等知名品牌。

   2、TWS白牌市场复苏，新兴需求和海外市场共同驱动，公司通过技术创新和品牌合作提升产品认可度。

   3、全球蓝牙音箱市场稳定增长，公司讯龙三代BT896X系列芯片具备高品质音频体验和AI语音交互功能，竞争力不断提升。

   4、公司在智能穿戴、无线麦克风、AIoT等领域多维度布局，形成八大产品线架构，并与百度智能云、火山引擎合作引入大模型技术。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为23.34/28.61/34.32亿元，归母净利润分别为3.9/4.9/6.0亿元，对应当前P/E倍数为31/25/20倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   终端市场发展不及预期的风险，技术迭代风险，宏观环境风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。