国电南瑞(600406):电网投资景气明确,二次龙头乘势而起

#核心观点：

   1、公司是国内智能电网龙头企业，业务涵盖新型电力系统全环节，重点布局智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联四大业务板块。

   2、2024年公司新签订单达663.2亿元，同比增长13.8%，智能电网业务是业绩贡献主力。

   3、国内电网投资景气明确，2025年1-5月电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8%；国网预计2025年电网投资将超6500亿元。

   4、公司保持高强度研发投入巩固技术优势和行业地位。

   5、受益于全球电网投资景气上行，2019-2024年公司海外业务营收由9.2亿元提升至32.8亿元，CAGR为29%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为645.03、719.67、799.99亿元，同比分别增长12.3%、11.6%、11.2%；归母净利润分别为84.01、94.56、106.14亿元，同比分别增长10.4%、12.6%、11.3%。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期、招中标情况不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。