热威股份(603075):新能源与智能制造双轮驱动,多领域业务稳步扩张-公司动态研究报告

#核心观点：

   1、政策驱动绿色智造升级，新能源汽车高增速带动电热需求扩展。工业和信息化部等七部门提出到2027年工业设备投资规模较2023年增长25%以上，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。2024年中国新能源汽车产销量分别达到1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车渗透率达到40.9%。

   2、新能源车业务快速放量，客户结构持续优化支撑订单稳定性。2024年公司新能源车电热元件收入1.57亿元，同比增长28.95%，毛利率为31.61%。新能源车电热元件生产量达305万支，同比增长90.63%，出货量252万支，同比增长45.66%。公司与博格华纳、海信三电、法雷奥、马瑞利等全球知名客户深化合作。

   3、产能布局与柔性制造持续完善，盈利能力保持稳步提升。2024年公司电热元器件业务毛利率提升至30.72%，较2023年增加0.7个百分点，归母净利润同比增长19.90%。2025年第一季度，公司营业收入4.54亿元，同比增长8.56%；归母净利润6,882万元，同比增长20.54%；经营活动现金流净额同比增长426.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年收入分别为21.22、23.40、25.54亿元，EPS分别为0.90、1.04、1.17元，当前股价对应PE分别为23.5、20.2、18.0倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   应收账款回收风险；毛利率波动风险；民用电器行业市场规模增长放缓及竞争加剧的风险；境外业务风险；商誉减值风险；存货跌价风险；汇率波动风险；募投项目风险；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。