百润股份(002568):酒类多元化探索者,威士忌扬帆起航-深度研究报告

#核心观点：

   1、百润股份在预调酒领域已是绝对龙头，正加速发力威士忌赛道，塑造第二成长曲线。

   2、威士忌是烈酒悦己消费潜力品种，我国威士忌消费量仅占烈酒的0.5%，预计潜在空间可看150亿以上。

   3、性价比产品驱动大众渗透，口味创新与品类教育是本土品牌崛起关键。

   4、百润在威士忌产能布局遥遥领先，品类教育决心坚定，产品双线布局，覆盖各类场景。

   5、预调酒业务短期或仍有压力，但品牌优势突出，沉淀企稳后潜力仍足。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润8.2/9.6/11.2亿元，对应PE 32/28/24X。给予目标市值310亿元与目标价约30元，首次覆盖，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   消费环境疲软导致预调酒承压，威士忌渗透不及预期，成本上行等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。