水星家纺(603365):线上增长提速,"深睡枕"及"雪糕被"持续放量

#核心观点：

   1、家纺行业与地产销售相关性减弱，日常更换需求成为主流。

   2、家纺行业规模约1500亿元，格局分散，龙头份额低个位数。

   3、亚朵星球2024年家纺类销售额20亿（同比+120%），枕头GMV占比70%，成交均价提升至350元。

   4、水星家纺坚持爆品运营模式，2025年1-5月三大平台GMV合计9.6亿元（同比+33%），人体工学枕和雪糕被销售放量。

   5、水星家纺线上收入占比超50%，与罗莱、富安娜差异化竞争。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为4.16亿元、4.7亿元、5.35亿元，同比增速13%、13%、14%。当前市值对应25PE13X，首次覆盖给予"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   线上流量成本快速增长的风险，线上竞争格局变差的风险，线下客流减少经销商提货意愿下降的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。