上海沿浦(605128):下游客户放量、财务压力减小,25Q2公司有望出现业绩拐点-更新报告

#核心观点：

   1、25Q2有望出现业绩拐点：问界M7改款和M8开启交付将为公司带来较大增量，M8上市34天大定突破8万台。零跑汽车销量猛增，公司具备切入其供应链潜力。

   2、25Q2财务费用减少：可转债提前赎回预计2025-2028年总共减少4.55亿筹资现金流流出和0.72亿财务费用。

   3、25Q1业绩：营收同比下降24%，主要因下游客户销量走弱；归母净利润同比增长2.49%，毛利率提升至19%。

   4、未来产能释放：惠州及郑州沿浦产能释放将缓解产能紧张，高毛利产品占比提升带动毛利率持续提升。

   5、整椅业务突破：公司首次提及“汽车整椅业务”，具备切入整椅业务的技术能力，正处于0-1的拐点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为33、43、48亿元，同比增速分别为45%、31%、11%；归母净利润分别为2.5、3.5、4.5亿元，同比增速分别为82%、41%、27%，对应PE分别为25、18、14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   座椅进度不及预期，下游主机厂销量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。