中煤能源(601898):央企煤炭巨头盈利稳健,联营促成长分红显价值

#核心观点：

   1、背靠央企中煤集团，核心煤炭上市公司，煤炭业务营收及毛利占比约80%，产业链联营发展模式初步形成煤化一体化格局。

   2、煤炭储量丰富，保有煤炭资源量上市煤企第三，可采储量上市煤企第二，94.8%集中于晋陕蒙煤炭产区，在产煤矿核定产能1.65亿吨。

   3、煤质优良，平均外销动力煤热值接近5000大卡，长协比例达75%，保障盈利稳定性。

   4、煤化工业务已成规模，2024年底聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵控股在产产能120/175/365/40万吨，在建产能持续提升。

   5、响应央企市值管理，分红率从30%提升至37.7%、32.9%，未来仍有提升空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为154.0、168.2、179.6亿元，对应PE为9.2、8.4、7.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   煤价超预期下跌，化工产品价格超预期下跌，新能源转型速度大幅加快。

  

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