卫宁健康(300253):经营质量提升,WiNEX进入快速交付期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收27.8亿元，同比减少12.0%；归母净利润0.9亿元，同比减少75.4%。2025年一季度营收3.4亿元，同比减少30.2%；归母净利润0.05亿元，同比减少68.2%。

   2、业绩承压主要由于客户需求释放递延、招投标节奏滞后、交付验收延后及WiNEX产品升级替换尚未转化为规模收入。

   3、2024年公司三项费用率为21.7%，同比减少0.7pct，经营活动现金流净额4.1亿元，同比增长120.5%，经营质量提升。

   4、WiNEX进入快速交付期，澳门协和医院项目落地，累计获得600余项信创认证，新增助力11家医院通过电子病历五级及以上测评。

   5、2024年研发投入占比20.2%，发布WiNGPT2.8和WiNEX Copilot 2.1，对接DeepSeek。

   6、"X"板块构建数字化产品、互联网医疗等场景，相关子公司纳里股份、环耀卫宁、卫宁科技2024年营收分别为1.6/2.1/1.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.8/4.5/5.2亿元，对应增速为336.7%/16.0%/15.7%，对应PE为57/49/42倍。给予2025年65倍PE，目标价11.28元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求恢复不及预期；WiNEX产品推广不及预期；AI技术发展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。