恒林股份(603661):利润短期承压,跨境电商顺利扩张

#核心观点：

   1、恒林股份2024年实现营业收入110.29亿元，同比增长34.59%；归母净利润2.63亿元，同比下降0.02%。

   2、24Q4公司实现营业收入32.18亿元，同比增长33.03%；归母净利润-0.03亿元，同比增长97.16%。

   3、25Q1公司实现营业收入26.54亿元，同比增长12.74%；归母净利润0.52亿元，同比下降49.49%。

   4、24年公司OBM业务营业收入为59.40亿元，同比增加76.97%，占比达到总营业收入的53.86%。

   5、24年国际营收98.87亿元，同比增长48.88%；国内营收11.10亿元，同比减少27.45%。

   6、24年公司毛利率为18.64%，同比下降5.15pct，主要系海运费大幅上涨影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为127.16、145.05、167.96亿元，同比增长15.30%、14.07%、15.79%；归母净利润为3.90、4.67、5.77亿元，同比增长48.44%、19.53%、23.58%，对应PE为9.6x、8.0x、6.5x。给予买入-A评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险，原材料价格波动风险，海外市场不如预期风险，海运价格波动加剧风险，跨境电商竞争加剧风险，贸易摩擦加剧等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。