雷赛智能(002979):运控领军者,人形机器人打造新增长极-深度研究

#核心观点：

   1、公司主要产品为伺服系统、步进系统、控制技术类产品三大类，为下游设备客户提供完整的运动控制系列产品及整体解决方案。

   2、伺服产品快速增长，2020-2024年营收CAGR达35%，占比从23%提升至45%，成为公司第一大主营业务。

   3、PLC市场广阔，公司持续加大研发投入，推出的小型SC系列、中型MC系列、大型LC系列取得较好市场突破。

   4、伺服行业国产替代加速，2024年公司通用伺服市占率提升至3.8%，2025Q1同比增速36.3%，连续第五个季度保持行业增速第一。

   5、工业自动化逐步回暖，2025年先进制造业中3C行业或显著修复，传统行业如纺织、机床等因海外需求强劲而复苏。

   6、公司积极布局人形机器人赛道，发布无框力矩电机和灵巧手等产品，未来有望打造新的增长极。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润2.72/3.37/4.29亿元，对应PE为57/46/36倍。给予公司2025年估值为75倍，对应目标价66.3元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。