九号公司-WD(689009):收入强势增长,盈利大超预期

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收51亿元，同比+99.5%，归母净利润4.6亿元，同比+236%，扣非归母净利润4.4亿元，同比+208%，营收和业绩超预期。

   2、分业务看：电动两轮车收入29亿元，同比+131%；产品及配件收入8.3亿；全地形车收入2.2亿元；电动滑板车自主品牌收入4亿元，同比+30%；ToB渠道滑板车业务营收8.1亿元，同比+92%。

   3、两轮车新国标落地，国补以旧换新加码，公司收入有望保持高增速。

   4、九号年初发布的真智能3.0，标志着公司率先进入"享"时代。5月将发布针对女性的系列产品。

   5、割草机器人放量可期，业务出海潜力释放。

   6、25Q1公司毛利率29.7%，同比-0.8pct。各项费用率显著下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别+71%、+39%、+44%。维持"强烈推荐"投资评级。

  

   #风险提示：

   汇率及海运费大幅波动，市场竞争加剧，关税不确定性等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。