宏华数科(688789):收入快速增长,费用影响短期利润增速

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入17.9亿元、归母净利润4.1亿元、扣非净利润3.9亿元，同比分别增长42.3%、27.4%、25.6%。

   2、2025年一季度实现收入4.8亿元、归母净利润1.1亿元、扣非净利润1.0亿元，同比分别增长29.8%、25.2%、20.7%。

   3、数码喷印设备、墨水收入快速增长，印刷设备、自动缝纫单元业务放量。2024年数码喷印设备、墨水收入分别增长47.8%、26.1%，印刷设备、自动缝纫单元收入分别增长114.7%、37.7%。

   4、2024年毛利率为44.95%，较上年同期下降1.59pct，主要受数码喷印设备产品结构变化和墨水降价影响。

   5、2024年应收票据及账款占收入比重达40.6%，经营现金流净流入1.64亿元，同比增长4.61%。

   6、2025Q1毛利率为42.84%，较上年同期下降2.79pct，期间费用管控良好。

   7、传统客户转型数码印花趋势持续，多元领域拓展提供新的增长动能。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年归母净利润预测分别为5.38/7.25/9.17亿元；EPS分别为3.00/4.04/5.11元/股；维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游纺服市场景气度不及预期、数码印花渗透率提升不及预期、技术迭代风险、新领域突破进度低于预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。