科威尔(688551):在手订单同比增长,未来增长潜力充沛

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收4.78亿元，同比下降9.58%；归母净利润0.49亿元，同比下降58.10%；扣非归母净利0.39亿元，同比下降63.56%。

   2、2024年毛利率为45.00%，同比下降8.87个百分点，主要原因为行业价格竞争加剧、费用增加及部分订单交付延迟。

   3、2025年一季度营收1.07亿元，同比下降3.64%；归母净利润0.20亿元，同比增长11.26%（含资产处置损益0.18亿元）；扣非归母净利0.02亿元，同比下降84.90%。

   4、分业务看，测试电源收入3.65亿元，同比增长0.86%；氢能收入0.95亿元，同比下降15%；功率半导体收入0.16亿元，同比下降71%。

   5、公司持续加大研发投入，2024年研发费用0.79亿元，占营收16.5%，重点布局光储氢和新能源汽车赛道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.88/1.16/1.41亿元，对应PE25/19/16x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产品开发进度不及预期；原材料供应风险；下游行业发展和政策不及预期；市场竞争加剧和产品毛利率下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。