神州数码(000034):基石业务稳健发展,AI能力进一步夯实

#核心观点：

   1、神州数码2025年第一季度实现营业收入317.8亿元，同比增长8.6%，扣非净利润2.24亿元，同比增长10.4%，经营性现金流净流入27.3亿元。

   2、公司营收同环比提速，25Q1营收增速比去年同期提升0.61pct，环比24Q4提升5.38pct。

   3、AI能力提升，研发费用同比增长9.3%，新增直客商机同比增长78%，AI战略旗舰神州问学落单大幅增加。

   4、销售毛利率为3.73%，比上年同期下降0.84pct，环比24Q4提升0.22pct。期间费用率比上年同期下降0.41pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.3亿元、14.4亿元和17.3亿元，当前市值对应估值分别为25倍、21倍和17倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、市场竞争加剧的风险；

   2、供应链短缺的风险；

   3、算力需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。