劲仔食品(003000):营收稳步增长,关注品类拓展-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1毛利率同比下降0.1个百分点至29.91%，主要受原材料采购成本上升影响，公司通过技术改造和渠道扩张维持毛利率稳定，预计后续毛利率将环比改善。

   2、2025Q1销售费用率和管理费用率分别同比增加0.2个百分点至13.36%和4.05%，净利率同比下降2个百分点至11.45%，主要受海外资产汇兑损益影响，剔除该影响后利润率相对稳定。

   3、分产品看，2025Q1鱼制品和豆制品营收增速超过15%，鱼制品渠道拓展空间仍存，短保产品鲜拌摇摇干凭借健康属性实现高复购率；鹌鹑蛋业务通过差异化策略注入增长动能。

   4、分渠道看，传统电商营收实现双位数增长，内容电商止跌企稳，零食量贩渠道延续高增长，预计合作规模将增大，持续扩大上架SKU。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.72/0.87/1.03元，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持"买入"评级。预计2025-2027年主营收入分别为27.71亿元、32.39亿元和37.03亿元，同比增长14.9%、16.9%和14.3%；归母净利润分别为3.22亿元、3.93亿元和4.66亿元，同比增长10.7%、21.9%和18.6%。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期、终端需求疲软等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。