恒玄科技(688608):国内可穿戴SOC龙头,受益于新品起量及AI浪潮

#核心观点：

   1、恒玄科技是国内低功耗可穿戴SOC龙头公司，2024年业绩实现强劲复苏，归母净利润达4.60亿元，同比+272.47%。

   2、2024年公司智能手表/手环芯片营收占比提升至32%，蓝牙音频芯片占比约62%。

   3、AI创新驱动TWS、智能手表/手环、智能眼镜SOC性能和需求提升，公司有望受益于高端新品迭代及下游应用拓展。

   4、2024年公司6nm高端新品BES2800芯片量产落地，可显著降低智能手表运行功耗，支持健康算法全天候运行，续航超20天。

   5、基于BES2800的智能眼镜方案可实现轻量化模型本地运行，适配主流ISP芯片，形成多模态智能眼镜系统。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为46.19/60.23/74.39亿元，同比增速为42%/30%/23%；归母净利润为8.58/12.05/15.10亿元，同比增速为86%/41%/25%。首次给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期。政治环境及关税风险。行业竞争加剧风险。

  

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