均胜电子(600699):Q1经营稳健盈利趋优,挖掘机器人业务可能性

#核心观点：

   1）2025年Q1实现营收145.76亿元，同比+9.78%，环比-1.04%；归母净利润3.40亿元，同比+11.08%，环比+1694.71%。

   2）汽车安全业务营收约92亿元，汽车电子业务营收约40亿元，香山股份营收约14亿元。2025年Q1全球新获订单全生命周期总金额约157亿元。

   3）2025年Q1毛利率为17.9%，同比+2.6pct。汽车安全业务毛利率约15.6%，同比+1.9pct；汽车电子业务毛利率约21.2%，同比+2.1pct。

   4）公司与上智元机器人签署战略合作协议，布局具身智能机器人领域，重点突破机器人“大脑”和“小脑”等核心技术。

   5）公司推出全新一代沉浸式智能座舱JoySpace+，发布机器人零部件解决方案，包括六轴力传感器、IMU、激光雷达等产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营收分别为646.69/690.35/737.98亿元；对应2025~2027年实现归母净利润为15.47/18.80/21.91亿元；2025~2027年对应PE为15.25/12.55/10.76x，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观环境及行业风险；

   2）原材料价格及汇率波动风险；

   3）订单放量不及预期；

   4）规模整合不及预期。

  

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