上能电气(300827):出海趋势明朗,海外订单助力业绩持续向好

#核心观点：

   1、2024年公司营收47.73亿元，同比下降3.23%；归母净利润4.19亿元，同比增长46.49%；扣非归母净利4.12亿元，同比增长49.56%。毛利率22.92%，同比提升3.69个百分点。

   2、2024Q4营收17.04亿元，同比增长5.06%；归母净利润1.17亿元，同比增长50%；扣非归母净利1.12亿元，同比增长45.45%。毛利率18.61%，同比下降0.06个百分点。

   3、2025Q1营收8.31亿元，同比增长16.78%；归母净利润0.88亿元，同比增长71.56%；扣非归母净利0.86亿元，同比增长82.69%。毛利率24.28%，同比提升0.73个百分点。

   4、光伏逆变器业务2024年营收27.5亿元，同比下降4.48%；毛利率22.55%，同比提升2.3个百分点。2024年出货25.1GW，同比增长7%。

   5、储能PCS业务2024年营收19.3亿元，同比增长0.05%；毛利率21.98%，同比提升5.81个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.39/8.81/10.41亿元，对应PE14/11/10x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。

  

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