华旺科技(605377):高分红强化股东回报,盈利改善可期

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入8.5亿元，同比-10.9%；归母净利润0.8亿元，同比-45.1%；毛利率13.7%，同比-6.5pct。

   2、2024年公司实现收入37.7亿元，同比-5.2%；归母净利润4.7亿元，同比-17.2%；毛利率15.8%，同比-3.3pct。

   3、24年装饰原纸收入28.95亿元，同比-6.8%，销量32.01万吨，同比+4.9%，均价9044元/吨，同比-11.2%。

   4、24年木浆贸易收入8.31亿元，同比+0.81%，毛利率4.76%，同比+1.27pct。

   5、24年公司现金分红总额4亿元，分红比例86%。

   6、公司"年产8万吨装饰原纸生产线"顺利投产，市场份额持续提升。

   7、24年经营活动现金流量净额5.16亿元，同比增长17.66%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为4.0/4.4/5.0亿元，对应PE分别为13X/12X/10X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；汇率波动风险；产能扩张滞后风险；下游需求恢复不及预期风险等

  

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