恒玄科技(688608):智能手表贡献第二增长极,智能家居和AIoT市场蓄势待发

#核心观点：

   1、恒玄科技2024年营收32.63亿元，YoY+50%；归母净利润4.60亿元，YoY+272%。2025Q1营收9.95亿元，YoY+52%；归母净利润1.91亿元，YoY+590%。

   2、耳机蓝牙音频芯片稳健增长，2024年智能蓝牙音频芯片营收14.97亿元，YoY+28%；普通蓝牙音频芯片营收5.23亿元，YoY+45%。

   3、新一代智能可穿戴芯片BES2800量产落地，采用6nm FinFET工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU等，巩固技术领先地位。

   4、智能手表/手环芯片2024年营收10.45亿元，YoY+116%，出货量超4,000万颗，成为营收增长最大动力。

   5、第二代Wi-Fi/BT双模AIoT SoC芯片已量产出货，可应用于智能家电和全屋智能控制终端。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026年EPS预估至6.97/9.54元，预估2027年EPS为12.10元。对应2025/2026/2027年PE分别为62.2/45.5/35.9倍。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期。市场格局恶化。终端应用创新不及预期。

  

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