中国核建(601611):经营性业绩稳健增长,核电业务持续景气-年报点评报告

#核心观点：

   1、中国核建2024年实现营收1135亿元，YoY+3.8%；扣非后归母净利润19.2亿元，YoY+12%，经营性业绩稳健增长。

   2、2024年核电工程/工民建工程/其他业务分别实现营收322/693/112亿元，YoY+35%/-8%/+23%，核电工程持续快速扩张。

   3、2024年公司新签合同1634亿元，同比稳健增长8.5%；截至2024年末在手订单2778亿元，是年度营收的2.4倍。

   4、2024年综合毛利率11.7%，YoY+0.37pct，核电工程毛利率13.4%，工民建工程毛利率9.8%。

   5、2024年经营现金流净流出33.4亿元，流出规模同比扩大30.3亿元，现金流仍存压力。

   6、2025年目标新签订单1658亿元，同增1.4%；实现收入1177亿元，YoY+3.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为23.2/26.0/29.1亿元，同增13%/12%/12%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   核电审批核准量不及预期风险、安全生产风险、应收账款减值风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。