烽火通信(600498):稳重求进,算力业务高速增长-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收285.49亿元（同比-8.29%），归母净利润7.03亿元（同比+39.05%），扣非归母净利润6.53亿元（同比+43.70%）。

   2、2025年一季度营收40.49亿元（同比-19.97%），归母净利润5520万元（同比+33.08%），扣非归母净利润5395万元（同比+28.96%）。

   3、光通信业务中标三大运营商400G OTN集采，稳固核心供应商地位；算力业务收入规模近60亿，近两年复合增长率超过100%。

   4、公司泰国、匈牙利研发制造基地已启动试投产，有助于规避贸易风险。

   5、24年销售、管理、研发费用率分别为6.59%、1.54%、10.09%，三费率合计同比-0.11pct，实现费用管控。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为10.06/11.67/13.44亿元，对应EPS分别为0.85/0.99/1.13元。给予2025年35x PE，上调目标价至29.72元（前值为24.72元），维持增持评级。

  

   #风险提示：

   运营商资本开支不及预期；AI需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。