中炬高新(600872):春节错期致25Q1承压,少数股权收回改善盈利能力-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营业总收入11.02亿元，同比-25.81%；归母净利润1.81亿元，同比-24.24%；扣非净利润1.8亿元，同比-23.87%。

   2、美味鲜公司2025Q1营业收入10.82亿元，同比-25.94%；归母净利润1.77亿元，同比-27.61%。

   3、分品项看，酱油营收6.48亿元（同比-31.57%）；鸡精鸡粉1.3亿元（同比-28.6%）；食用油0.51亿元（同比-50.01%）；其他1.99亿元（同比-6.89%）。

   4、分渠道看，分销营收9.71亿元（同比-30.69%）；直销0.56亿元（同比+33.27%）。

   5、分地区看，东部营收1.95亿元（同比-47.71%）；南部4.19亿元（同比-19.63%）；中西部2.3亿元（同比-29.05%）；北部1.83亿元（同比-18.72%）。

   6、2025Q1归母净利率同比提升0.34pct至16.44%，毛利率同比+1.75pct至38.73%，期间费用率同比+3.04pct至19.9%。

   7、2025年公司计划通过内生、外延共同驱动调味品主业增长，强化精益化、数智化管理，提升产品创新延展，拓展海外市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年公司归母净利润分别为9.28亿元/10.64亿元，对应PE估值为16/14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险等。

  

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