良品铺子(603719):持续调整,静待改善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、良品铺子2024年全年实现营业收入71.59亿元，同比-11.02%；归母净亏损0.46亿元，23年同期盈利1.80亿元。

   2、25Q1实现营业收入17.32亿元，同比-29.34%；归母净亏损0.36亿元，24年同期盈利0.62亿元。

   3、25Q1公司线上/线下渠道分别实现营业收入9.01/10.38亿元，同比-30.00%/-28.83%。

   4、25Q1直营/加盟零售/团购业务分别实现营业收入4.72/4.17/1.49亿元，同比-26.17%/-34.48%/-18.41%。

   5、25Q1公司毛利率为24.64%，同比-1.78pcts；销售费用率为23.76%，同比+6.32pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至0.20/1.22亿元，新增2026年归母净利润预测为1.34亿元；对应2025-2027年EPS为0.05/0.30/0.33元，当前股价对应P/E分别为237/39/35倍，下调至“增持”评级。

  

   #风险提示：

   线上竞争加剧，原材料成本波动，门店拓展不达预期。

  

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