赞宇科技(002637):25Q1业绩同环比改善,看好杜库达基地成长弹性-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入107.92亿元，同比+12.27%；归母净利润1.35亿元，同比+53.99%。2025Q1营收34.29亿元，同比+40.50%；归母净利润0.83亿元，同比+61.69%。

   2、业绩改善主要受益于表活及OEM产能利用率提升，以及印尼杜库达基地盈利水平提升。2024年表面活性剂营收45.01亿元，同比+32.43%；油脂化学品营收61.21亿元，同比+3.10%。

   3、杜库达基地在棕榈油采购价格、税收政策等方面具有优势，2025Q1棕榈油均价同比+31.18%，提升单吨盈利。公司推进杜库达改扩建及OPO等高附加值产品布局。

   4、日化业务方面，表活产能从2020年80万吨/年扩至2024年120万吨/年；OEM加工能力从2022年10万吨/年提升至2024年110万吨/年。2024年日化业务毛利率回升至6.57%，同比+1.52个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.13/5.52/6.63亿元，EPS分别为0.88/1.17/1.41元，现价对应PE为10.72/8.01/6.67倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、市场竞争及毛利率下降风险、汇率波动损失风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。