德业股份(605117):光储业务持续发力,出口市场多元化增长-2024年年报、2025年一季度报告点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入112.1亿元，同比增长49.8%，归母净利润29.6亿元，同比增长65.3%。

   2、2025年一季度实现营业收入25.7亿元，同比增长36.2%，归母净利润7.1亿元，同比增长63.0%。

   3、2024年逆变器、储能电池包、热交换器、除湿机业务分别实现营业收入55.6亿元、24.5亿元、19.5亿元、9.7亿元，同比增长25.4%、177.2%、45.4%、37.7%。

   4、2024年公司毛利率为38.8%，同比下降1.7个百分点，2025年一季度毛利率为37.2%，同比上升0.9个百分点。

   5、2024年逆变器出货137.1万台，同比增长53.7%，储能电池包出货46.4万台，同比增长264.3%。

   6、光储产品海外收入73.7亿元，占光储业务收入的92%，主要市场包括德国、巴基斯坦、巴西等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为144.3亿元、178.3亿元、211.8亿元，同比增速分别为28.7%、23.6%、18.8%；归母净利润分别为38.6亿元、46.7亿元、55.5亿元，对应PE分别为15X、12X、10X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、全球光伏、储能行业增长不及预期；

   2、政策风险：各国新能源政策将显著影响当地光储行业增长；

   3、竞争加剧致产品价格超预期下跌的风险；

   4、原材料价格波动超预期；

   5、全球贸易争端的风险；

   6、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。