周大生(002867):终端门店持续优化,产品矩阵更加完善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、1Q2025公司营收26.73亿元，同比下降47.28%，归母净利润2.52亿元，同比下降26.12%。

   2、2024年公司营收138.91亿元，同比下降14.73%，归母净利润10.10亿元，同比下降23.25%。

   3、1Q2025综合毛利率26.21%，同比增长10.64个百分点；期间费用率10.63%，同比增长4.94个百分点。

   4、截至1Q2025末，周大生品牌终端门店4831家，较年初净减少177家。

   5、公司推出子品牌"转朱阁"，专注国风文创珠串类产品，完善产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年归母净利润预测9%至10.44/11.15亿元，新增2027年预测11.73亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复低于预期，黄金珠宝消费低于预期，省代推广不及预期。

  

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