祥源文旅(600576):25Q1利润增长159％,业绩持续兑现-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入2.12亿元，同比增长55%；归母净利润0.31亿元，同比增长159%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长112%。

   2、业绩增长主要源于新增莽山五指峰景区、丹霞山景区及四川卧龙大熊猫基地，以及政府补贴收入。

   3、25Q1毛利率同比增加3.8个百分点至50.0%，销售费用率同比下降1个百分点至8.4%，管理费用率同比下降0.6个百分点至12.6%，归母净利率同比提升5.9个百分点至14.7%。

   4、公司存量项目成长性强，增量项目拓展预期强，25年全面启动轻资产输出。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业总收入13.40/15.13/17.40亿元，同比增长55%/13%/15%；归母净利润3.82/4.60/5.44亿元，同比增长160%/20%/18%。当前股价对应2025-2027年估值分别为28/23/19X。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观消费环境改善不及预期风险，注入项目运营提升不及预期风险，自然天气变化影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。