拓普集团(601689):汽车电子大幅放量,业绩符合预期-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收266.0亿元，同比增长35.0%；归母净利润30.0亿元，同比增长39.5%。

   2、热管理、汽车电子大规模放量，机器人电驱业务营收过千万。汽车电子收入11.1亿元，同比增长1049.6%。

   3、公司Q4实现毛利率19.8%，还原会计政策影响后约20.5%。2024H2公司折旧摊销约8亿，占收入比5.6%。

   4、2024年公司闭式空悬交付超24万套；电子膨胀阀在中国、欧洲、美洲工厂全面量产；门内装饰板批量供货。

   5、公司杭州湾八期、安徽、淮南、湖州、墨西哥工厂建成并投产，海外加速布局，计划在泰国新设工厂。

   6、机器人业务方面，公司年产能30万套电驱系统生产线于2024年初正式投产并开始批量供货。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为36.0、45.2、59.8亿元，对应PE分别为24.8X、19.7X、14.9X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、新能源汽车景气不及预期；2、原材料上涨导致盈利能力承压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。