奥瑞金(002701):国内二片罐利润率改善可期,积极出海创造增量-2024A＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收136.73亿元（同比-1%），归母净利润7.91亿元（同比+2%），扣非净利润7.62亿元（同比+2%）。其中2024Q4营收28.16亿元（同比-10%），归母净利润0.29亿元（同比-57%），扣非净利润0.17亿元（同比-74%）。

   2、2025Q1完成对中粮包装并表，实现营收55.74亿元（同比+57%），归母净利润6.65亿元（同比+138%），扣非净利润1.89亿元（同比-28%）。

   3、业务结构方面，2024年金属包装产品及服务收入121.23亿元（同比+0.70%），灌装服务收入1.66亿元（同比+9.95%）。

   4、并购中粮包装后，大客户收入占比降至约20%+，业务协同效应显现，预计订单数量保持稳定。

   5、2025Q1资产负债率提升至65.09%，主要因并购贷款增加，预计化债将成为下一阶段重点任务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润14.1/14.2/17.1亿元，对应PE为10/10/8X。

  

   #风险提示：

   1、需求不及预期；2、大客户诉讼结果不及预期；3、原材料价格大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。