司太立(603520):碘价维持高位,24年利润承压-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收23.50亿元（yoy+7.02%），归母净利-4909.90万元（yoy-211.00%），利润下滑主因新增产能折旧及制剂推广费用增加。

   2、1Q25营收6.86亿元（yoy+6.79%），归母净利1434.43万元（yoy+16.79%），显示盈利能力有所恢复。

   3、24年毛利率19.4%（-4.9pct），主因进口碘价维持64-70美元/kg高位（vs 21年30-35美元/kg）。

   4、造影剂原料药24年发货量约1500吨（vs 23年1200+吨），预计25年底产能达3000吨，发货量有望达2000吨。

   5、造影剂制剂24年收入6.6+亿元（+25%yoy），预计25年收入增速超10%，国内集采中标区域扩大，海外注册加速推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利1.31/2.18/3.20亿元（较前值下调44%/43%），给予25年31xPE（行业平均25xPE），目标价9.29元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品销售不及预期，产品降价风险，研发进度不及预期。

  

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