华旺科技(605377):需求承压,持续提升分红比例-点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营收37.68亿元，同比-5.2%，归母净利润4.69亿元，同比-17%；25Q1营收8.48亿元，同比-11%，归母净利润0.81亿元，同比-45%。

   2、装饰原纸/木浆贸易营收28.95/8.31亿元，同比分别-6.8%/+0.81%，毛利率18.95%/4.76%，同比-4.45pct/+1.27pct。

   3、24年销售毛利率15.76%（同比-3.29pct）、归母净利率12.44%（同比-1.8pct）；25Q1销售毛利率13.67%（同比-6.49pct）。

   4、公司为全球中高端装饰原纸龙头，马鞍山年产18万吨特种纸生产线扩建项目二期产能顺利拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年分别实现营收40.6/44.1/46.7亿元，同比+8%/+9%/+6%，归母净利润3.97/4.42/4.87亿元，同比-15%/+11%/+10%，对应PE分别为13/12/10X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求弱复苏；产能拓张不及预期；产品价格大幅波动；浆价大幅波动；贸易政策风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。