双环传动(002472):经营质量持续提升,逐步构建全球齿轮生态平台-年报点评报告

#核心观点：

   1、24年实现营收87.8亿元，同比+8.8%，归母净利润10.2亿元，同比+25.4%；25Q1营收20.7亿元，同比-0.5%，归母净利润2.8亿元，同比+24.7%。

   2、新能源车齿轮实现营收33.7亿元，同比+51.2%，市占率持续提升；智能执行机构收入6.4亿元，同比+69.5%。

   3、24年毛利率25%/同比+2.8pcts，净利率12%/同比+1.7pcts；24Q4毛利率31%/同比+6.5pcts，净利率14.2%/同比+4.2pcts。

   4、公司通过匈牙利工厂进行全球化布局，海外市场将成为新的增长动力；收购三多乐后营收及毛利率均实现提升。

   5、环动科技的RV减速器等产品已获得市场积极认可，持续进行技术创新与客户开拓。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收102.3/117.8/135.7亿元，归母净利润13.2/16.2/19.3亿元，对应PE为21.7/17.6/14.8x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   订单不及预期/宏观经济波动/原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。