晶澳科技(002459):计提减值影响公司业绩表现,持续推进全球化产能布局-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入701.21亿元，同比下降14.02%，归母净利润-46.56亿元，同比下降166.14%；2025Q1营业收入106.72亿元，同比下降33.18%，归母净利润-16.38亿元，环比亏损收窄。

   2、2024年电池组件出货量79.45GW（含自用1.54GW），同比增长39.15%，组件海外出货占比约49%；2025Q1出货量15.65GW（含自用33MW），同比减少2.55%，海外占比约45%。

   3、2024年计提资产减值准备33.29亿元（含固定资产减值28.57亿元），毛利率同比下降13.17pct至4.48%；2025Q1毛利率同比下降11.77pct至-6.71%。

   4、美洲市场2024年营收同比增长20.74%至163.86亿元，毛利率同比下降4.63pct至31.43%。

   5、截至2024年末组件产能达100GW，硅片/电池产能分别为组件产能的80%/70%以上，加速推进阿曼6GW电池+3GW组件项目。

   6、发布新一代DeepBlue 5.0组件，功率670W，效率24.8%；户用光储系统在欧洲/非洲/南美实现出货，工商业储能产品国内外均有出货，源网侧储能效率达88.93%。

   7、截至2024年底持有光伏电站规模约3.7GW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为-22.32/8.43/31.99亿元（转亏/下调73%/新增）。维持"买入"评级，因公司作为一体化组件龙头具备成本管控、供应链协调和全球化布局优势，新产品放量后单位盈利有望提升。

  

   #风险提示：

   外部因素影响光伏装机；竞争加剧、产能过剩；汇率波动风险；关税政策变化风险。

  

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