北新建材(000786):业绩稳健增长,两翼业务持续发力

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业总收入258.21亿元，同比增长15.14%；归母净利润36.47亿元，同比增长3.49%；扣非后归母净利润35.58亿元，同比增长1.80%。

   2、2025年一季度实现营业总收入62.46亿元，同比增长5.09%；归母净利润8.42亿元，同比增长2.46%；扣非归母净利润8.19亿元，同比增长3.53%。

   3、分产品看，2024年公司石膏板/龙骨/防水卷材/涂料收入分别为131.07亿元/22.87亿元/33.22亿元/41.41亿元，分别同比-4.79%/-0.13%/+19.23%/+327.99%。

   4、2024年公司销售毛利率29.88%，同比持平；销售净利率14.43%，同比-1.42pct。期间费用率14.34%，同比上升1.85pct。

   5、石膏板业务稳居龙头，2024年产能利用率66.52%，市占率约61.4%。涂料业务快速推进，建成132.66万吨产能，产能利用率51.88%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为2.58元、2.97元、3.34元，对应PE分别为10.9x、9.4x、8.4x，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅上涨，基建和地产投资增速大幅下滑，防水和涂料新业务拓展不及预期，并购资产商誉减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。