天齐锂业(002466):归母净利润转正,投资收益回升明显

#核心观点：

   1、天齐锂业2025Q1实现营收25.84亿元，同比基本持平；归母净利润1.04亿元，同比大幅增长102.68%。

   2、锂价在25Q1出现底部回暖迹象，但持续性较弱，2025年4月锂辉石矿、电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格重新回落。

   3、25Q1公司归母净利润明显回升，主要得益于锂精矿定价机制调整使锂化工品生产成本下降、工厂产能爬坡使锂盐产销增长、持股公司SQM业绩回暖带来投资收益增加。

   4、下游锂电池产销增势依旧强劲，25Q1我国锂电池产量和销量分别为326.3GWh和285.8GWh，同比增长74.9%和73.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为13.9亿元、19.2亿元、21.5亿元，对应2025年4月29日收盘价PE分别为33.7、24.5、21.8倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）新建项目进度不及预期：若公司新建项目因市场行情不佳而放缓建设进度，则业绩可能不及预期；

   2）终端需求不及预期：若终端新能源汽车和储能市场需求不及预期，锂电产业链景气度难以回暖，则公司锂矿和锂盐产品销量或受影响；

   3）供应过剩，锂价继续下挫的风险：如果后续全球锂资源产能大幅释放，可能出现供应过剩风险，从而导致锂价继续下挫，影响公司业绩；

   4）海外加速推进锂资源国有化，政策收紧或将带来矿权竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。