光线传媒(300251):《哪吒2》驱动Q1业绩高增,后续片单储备丰富,IP价值持续挖掘-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年实现收入15.86亿元（YOY+3%），归母净利润2.92亿元（YOY-30%），扣非归母净利润2.44亿元（YOY-37%）。

   2、2025年Q1实现营收29.75亿元（YOY+178%），归母净利润20.16亿元（YOY+375%），扣非归母净利润20亿元（YOY+381%）。

   3、《哪吒之魔童闹海》票房151亿，预计贡献主要收入与利润，衍生品市场销售火热，预计也将贡献增量利润。

   4、公司产品储备丰富，IP宇宙稳步推进中，包括《三国星空》、《东极岛》、《非人哉：限时玩家》等待映影片。

   5、中长期看，公司产能储备充足，动画电影《姜子牙2》、《妲己》、《大鱼海棠2/3》，真人电影《第十七条》、《三体》等多影片推进中。

   6、AI赋能动画电影行业，提高制作效率，有望进一步放大IP价值。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年归母净利润分别为24.62/10.42/12.15亿元，同比增速+743%/-58%/+17%。给予公司2025年28倍PE，目标价23.5元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济持续承压；产品上线不及预期；票房表现不及预期

  

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